本(ben)(ben)(ben)輪(lun)鋼(gang)(gang)材(cai)(cai)價(jia)格(ge)(ge)(ge)下(xia)(xia)(xia)(xia)跌(die)是(shi)多重(zhong)(zhong)利(li)空(kong)因(yin)素共同(tong)疊加的(de)結果，短(duan)期(qi)(qi)調(diao)整(zheng)尚未(wei)結束，中(zhong)期(qi)(qi)來看，鋼(gang)(gang)材(cai)(cai)市(shi)場(chang)基(ji)本(ben)(ben)(ben)面(mian)未(wei)發生大的(de)變(bian)化(hua)，價(jia)格(ge)(ge)(ge)仍(reng)有望(wang)振(zhen)蕩(dang)偏強。自5月(yue)13日開(kai)(kai)始(shi)(shi)(shi)，螺(luo)(luo)紋(wen)鋼(gang)(gang)期(qi)(qi)貨(huo)結束了連續(xu)4個月(yue)的(de)漲(zhang)(zhang)勢，開(kai)(kai)始(shi)(shi)(shi)出現大幅下(xia)(xia)(xia)(xia)挫(cuo)，截(jie)至5月(yue)17日夜盤，螺(luo)(luo)紋(wen)鋼(gang)(gang)主(zhu)力合約(yue)2110收(shou)5573元/噸(dun)(dun)，較(jiao)高(gao)點(dian)下(xia)(xia)(xia)(xia)跌(die)635元/噸(dun)(dun)，跌(die)幅10.23%，其他黑色系(xi)品種也(ye)不同(tong)程(cheng)度下(xia)(xia)(xia)(xia)跌(die)。我們認為(wei)(wei)本(ben)(ben)(ben)輪(lun)鋼(gang)(gang)材(cai)(cai)價(jia)格(ge)(ge)(ge)下(xia)(xia)(xia)(xia)跌(die)是(shi)多重(zhong)(zhong)利(li)空(kong)因(yin)素疊加的(de)結果，短(duan)期(qi)(qi)調(diao)整(zheng)尚未(wei)結束，中(zhong)期(qi)(qi)來看，鋼(gang)(gang)材(cai)(cai)市(shi)場(chang)基(ji)本(ben)(ben)(ben)面(mian)未(wei)發生大的(de)變(bian)化(hua)，價(jia)格(ge)(ge)(ge)仍(reng)有望(wang)振(zhen)蕩(dang)偏強。宏觀：流(liu)(liu)動(dong)性(xing)拐(guai)點(dian)和政策(ce)轉(zhuan)向穩(wen)物價(jia)一方(fang)面(mian)，本(ben)(ben)(ben)輪(lun)鋼(gang)(gang)價(jia)反(fan)彈除基(ji)本(ben)(ben)(ben)面(mian)因(yin)素外，全球流(liu)(liu)動(dong)性(xing)的(de)釋放也(ye)是(shi)一個主(zhu)要原(yuan)因(yin)。不過(guo)，自去年(nian)下(xia)(xia)(xia)(xia)半(ban)年(nian)開(kai)(kai)始(shi)(shi)(shi)，國(guo)內(nei)(nei)貨(huo)幣逐步邊際(ji)收(shou)緊，M2增(zeng)速去年(nian)6月(yue)見頂，社(she)融(rong)存(cun)量(liang)增(zeng)速去年(nian)10月(yue)見頂，從(cong)歷史數據看，流(liu)(liu)動(dong)性(xing)拐(guai)點(dian)一般領(ling)先鋼(gang)(gang)材(cai)(cai)價(jia)格(ge)(ge)(ge)8—12個月(yue)。另一方(fang)面(mian)，上(shang)(shang)游(you)原(yuan)材(cai)(cai)料價(jia)格(ge)(ge)(ge)的(de)上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)導致(zhi)國(guo)內(nei)(nei)通(tong)脹(zhang)壓力回升，同(tong)時擠壓下(xia)(xia)(xia)(xia)游(you)企業的(de)利(li)潤，4月(yue)份(fen)國(guo)內(nei)(nei)PPI同(tong)比(bi)增(zeng)長6.8%，而CPI同(tong)比(bi)增(zeng)速為(wei)(wei)0.9%，二者差(cha)值進一步擴(kuo)大。基(ji)于(yu)此，國(guo)內(nei)(nei)政策(ce)重(zhong)(zhong)心(xin)開(kai)(kai)始(shi)(shi)(shi)轉(zhuan)向穩(wen)定物價(jia)，自3月(yue)25日開(kai)(kai)始(shi)(shi)(shi)，高(gao)層會議4次提及(ji)大宗(zong)商品價(jia)格(ge)(ge)(ge)過(guo)快上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)。上(shang)(shang)周(zhou)唐山、上(shang)(shang)海等(deng)地的(de)市(shi)場(chang)監管局(ju)和工信(xin)局(ju)等(deng)部門聯合約(yue)談(tan)鋼(gang)(gang)鐵(tie)生產企業。流(liu)(liu)動(dong)性(xing)的(de)拐(guai)點(dian)以及(ji)政策(ce)重(zhong)(zhong)心(xin)的(de)階段性(xing)轉(zhuan)移短(duan)期(qi)(qi)仍(reng)會利(li)空(kong)鋼(gang)(gang)材(cai)(cai)市(shi)場(chang)。供(gong)給：短(duan)期(qi)(qi)偏高(gao)但中(zhong)期(qi)(qi)限產政策(ce)或(huo)繼(ji)續(xu)盡管在碳(tan)達峰和碳(tan)中(zhong)和背景(jing)下(xia)(xia)(xia)(xia)，鋼(gang)(gang)材(cai)(cai)供(gong)應收(shou)縮的(de)預期(qi)(qi)一直(zhi)較(jiao)強，但目前鋼(gang)(gang)材(cai)(cai)供(gong)給的(de)****水(shui)平(ping)并不低，今年(nian)1—4月(yue)份(fen)，國(guo)內(nei)(nei)粗鋼(gang)(gang)產量(liang)同(tong)比(bi)增(zeng)長5509.9萬噸(dun)(dun)，4月(yue)粗鋼(gang)(gang)日產量(liang)也(ye)創出326.17萬噸(dun)(dun)歷史高(gao)位。